1. 研究目的与意义
自2014年国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》之后，并购重组掀起新的热潮，上市公司并购重组涉及的行业更加广泛，交易案例的频繁发生，需要专业的评估机构给出专业的评估意见。
然而，流动性影响着股权价值，存在非流动性折扣的企业由于股权的变现能力差，其价值在进行评估师就需要进行相应的折价。同时，除了市场的异质外，行业差异也是导致流动性进而引起企业价值差异的一个重要影响因素。
但是，由于计算的途径不同，没有明确的行业标准，具体的折扣情况需要依据评估师的专业判断和执业经验。因此，一方面，不确定的流动性折扣降低了评估结果的专业性；另一方面，灵活的流动性折扣成为#8220;调价#8221;的手段。
2. 研究内容和预期目标
一、非流动性折扣的相关概念
（一）企业并购
（二）流动性
3. 国内外研究现状
关于非流动性折扣的研究，国外学者开始较早，研究成果也比较成熟，国外学者基于本国资本市场的发展对非流动性折扣进行定义并量化。认为基于并购目的的非流动性价值就是非上市公司的收购价值与可比上市公司的收购价值之差。Robert Comment（2012）认为非流动性股权在二次交易时考虑流动性风险之后还要考虑缺少销售性折扣因素。
严绍兵（2008）通过研究我国市场中的国有股和法人股的有偿转让，在总结国内外证券市场关于流动性折价的研究基础上，分析了流动性对非流通股权定价的影响。徐德武（2009）简单阐述了期权理论在非流动性评估中的应用。何贤杰、朱红军（2009）在文中提出一种衡量信息不对称程度的指标，即上市公司的市场价值与账面价值的比值，结果显示定向増发过程中双方信息不对称是折价形成的重要原因之一。同时，赵惠芳等提出流动性折扣受到公司经营规模，股票价格风险、每股净资产和每股收益的影响。赵立新和刘萍（2011）在文中也是用了期权定价模型对我国限售期一年的股票非流动性折价水平进行测算，同时将股票波动率、锁定期长度、无风险利率和股票股息率等因素都纳入了影响分析。胡晓明（2016）基于企业并购、从价差和量差两个角度提出了非上市公司非流动性折扣综合度量模型，并且，利用A股上市公司自由交易和大宗交易股权价值资料进行非流动性折扣行业差异确定与差异分析。
4. 计划与进度安排
一、撰写方案
（一）阐述相关的政策背景及研究的目的和意义；
（二）阐述流动性和非流动性折扣的内涵，简要比对两者的区别与联系；
5. 参考文献
[1]何贤杰,朱红军. 利益输送、信息不对称与定向增发折价[J]. 中国会计评论,2009,7(03)283-298.
[2]胡晓明.李文秀. 基于并购的非上市公司非流动性价值度量[J]. 中国资产评估,2015,(04)33-37.
[3]胡晓明.非流动性折扣的度量与行业差异分析[J]. 会计之友,2016,(24)2-5.
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